新希望：短期償債無壓力，未來2年資金充足，今年豬產業主旨“降成本，提質量，調結構，穩規?！?/h1>

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• 1月11日
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謝, 大畜牧

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近日，新希望披露2024年1月2-4日的機構調研信息，具體情況如下：

1、近期豬產業生產情況如何？

公司 11 月 psy已經由年初的 21 提升至 25，窩均斷奶提升至 10.8 頭；

斷奶成本 334 元/頭，相比年初的 400 多一頭，下降超過 100 元，斷奶成本下降對后續出欄肥豬的完全成本下降有積極的影響；

育肥階段的成活率達到了91%，料肉比降到 2.7 以下。

2、2024 年的出欄規劃和成本目標是怎樣的？

2024 年公司在豬產業上的整體思路是“降成本，提質量，調結構，穩規?！?。

對當前階段的成本降低而言，生產質量改善能帶來的價值和利潤改善，相比出欄量增長帶來的攤薄費用而言要更明顯，所以公司的重點還是抓好現有場線的非瘟防控和生產改善，并不急于擴充規模。

在降成本方面，公司這些年在養殖各環節持續改善，11 月運營場線的出欄完全成本已經達到 15.6 元/公斤，這部分成本與行業優秀企業基本差距不大，2024 年預計年底會下降至 15 元/公斤以下，2024 年的平均成本下降至15.5 元/公斤。

3、公司養豬成本改善的具體方向和舉措是怎樣的？

公司近幾年的成本改善主要有三方面的原因。

第一，首先是在母豬環節的改善，提升母豬生產環節的各項指標，窩活和窩斷持續改善，psy 也提升至較高水平。

第二，在育肥環節的改善，目前公司育肥環節的增重成本為 11-11.3元/公斤，育肥成活率 91%，料肉比在 2.7 以下。

第三，是當前正在持續改善的后備母豬管理環節，降低了種豬原值，過去這一塊是公司與優秀企業有一定差距的一塊，也會體現為種豬淘汰的影響較大。

公司由于歷史發展和后備種群管理不夠精細的原因，導致母豬的賬面價值較高，一旦發生疫病導致淘汰，種豬原值高和種豬原值低帶來的損失差距很大。

2023 年下半年開始，公司采取對后備種群進行精細化管理，預計未來母豬賬面凈值會持續下降，目前能繁母豬的轉固成本從年初的 4500 -4600元/頭下降到 2800 元/頭，明年計劃轉固成本降低到 2500 元頭 ，達到行業較好的水平 。

隨著公司新的后備母豬轉固，母豬凈值會繼續下降，現在公司存量母豬的凈值已經由年初的 4700 元/頭左右降低至 3200 元/頭。

當前母豬賬面凈值的下降，如果這些母豬都能健康持續生產，那么對未來斷奶仔豬成本中母豬攤銷成本會下降 0.3 元/公斤；

如果由于疫病而產生一些淘汰損失，那么假設今年發生的疫病死淘與去年是同等水平，也會使得種豬淘汰成本下降 0.8-1元/公斤，總之對養豬成本的進一步下降具有重要意義。

4、飼料業務經營情況如何？

飼料方面公司現在整體是全球產銷量第一，每年銷量在 2800 多萬噸，利潤也在 14-15 億左右。

公司飼料業務分國內和國外，各有一些亮點。

國內主要有幾個方面，一個是規模領先的價值，在原料集采上面的議價能力，采購量大了之后做供應鏈管理也有更大的空間；

第二個是我們飼料配方的快速調整敏捷價值，我們去年上線了配方系統，從而尋找更優的、更低成本的蛋白配方，增加我們的毛利，今年整體的噸均盈利大概是增長了 23%。

第三個就是我們在料種上的一些結構調整，我們現在禽料占 53%，豬料占 39%，水產占 6%，反芻占 2%，這幾年總的趨勢是相對高毛利的豬料、水產料等占比在提高，相對低毛利的禽料占比在降低。

另一方面是國外的飼料。國外整體的飼料市場發展非常好，現在在很多國家還是一片藍海，競爭壓力也比國內要小一些。

目前國外每年的銷量大概是 450萬噸，這幾年增長速度非?？?。

2021年的時候我們的海外盈利大概是 3個多億，到近兩年已經快 6-7個億，未來幾年增長速度可能還有很大的空間。

未來兩年我們海外的飼料能夠從 450萬噸增長到 600萬噸以上，利潤能夠增長到 10 億左右。

5、公司的短債償債壓力會怎么應對？

首先公司的短期借款大多以一年期的流動資金貸款、票據和貿易融資為主，可以滾動續貸。

其次，一年內到期的非流動負債包括兩部分，一是 2-3年期流貸到期的部分，二是固定資產貸款到期的部分。

這兩部分基本來自于九大行和頭部股份制銀行，他們為公司提供了穩定的可穿越周期的滾續資金，另外固定資產貸款到期的部分大部分銀行同意將這部分額度轉為中長期流貸，總體來說這兩
部分資金續貸壓力較小。

再次，公司年度經營性凈現金流 1-9 月為 67 億，預計 2023 年全年在 100億元以上。貨幣資金保有量在 90 億左右。

總體上來說公司的現金流狀況能滿足生產經營的需要以及授信用信情況總體穩定。

最后，公司在上月底也已經下修了兩只可轉債的轉股價格，今年如果豬周期在下半年反轉，也更容易促進轉股，也能幫助降低負債率。

6、公司今年現金流的流入來源主要有哪些？

目前貨幣現金大概有 110 億左右。

今年的現金凈流入大概是 80 億，因為現在公司養豬的付現成本還是足夠低，現在不會虧到現金，另外飼料業務和民生銀行分紅都會帶來的正現金流入。

我們還加大了在上下游產業鏈的現金流挖掘。今年和明年我們都會加大應收賬款和應付賬款的管理。

今年我們整個現金流增加了 40 億左右，明年我們大概會在應收賬款和存貨周轉效率上面加強管理，現金凈流入大概 10-15億左右。

第二個就是白羽肉禽和食品深加工剝離交易的交割，到 2024 年所有的款項支付完，大概會帶來 20-30 億的資金凈流入。

第三個就是我們的閑置豬場處置，在 2023 年已經做了很多的工作，也有一些比較明確的交易方案，2024 年隨著豬周期的反轉，對手方的交易意愿也會更強，應該會有相應落地，這部分會有一些資金凈流入。

第四個就是在股份公司以及各個 BG、BU 的總部層面，都做了很多提效降費的工作，可以節省大概 6-7 個億，

所以這幾個方面現金流入應該會有 80億-100 億左右，加上之前的貨幣現金 110 億，足夠在未來兩年去做支撐。

來源：企業公告

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