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    證券時報:行業普虧加速產能出清,2024年生豬市場預期回暖

    2023年,國內生豬市場整體呈現周期底部震蕩格局,除三季度價格短期觸底反彈外,行業企業多數月份處于虧損境地。

    近期生豬養殖行業上市公司密集披露的2023年12月份產銷數據顯示,月內國內生豬市場價格進一步探底,企業月度銷售均價均已跌至14元/公斤下方,四季度的旺季預期再度落空。

    然而,豬價經歷過往一年底部震蕩后,市場能繁母豬去化也現加速跡象。行業分析人士多認為,2024年上半年養殖端或仍處于去產能階段,但下半年隨著市場供應偏少,價格或存回暖預期。

    豬價低位運行

    近期生豬養殖行業上市公司陸續披露的2023年12月產銷數據,顯現出過去一個月行業價格的低迷。

    據牧原股份披露,2023年12月份,該公司商品豬價格相比2023年11月份有所下降,商品豬銷售均價13.42元/公斤,比2023年11月份下降2.04%。

    金新農數據也顯示,2023年12月該公司商品豬銷售均價為13.38元/公斤,環比下降8.33%。

    溫氏股份公告稱,整個2023年度,該公司毛豬銷售均價為14.81元/公斤,同比下滑達22.26%。

    “12月全國生豬出欄均價為14.3元/公斤,較上月下跌0.33元/公斤,環比下跌2.26%,同比下跌23.9%?!鄙虾d撀摲治鰩煼Q,2023年12月集團場出欄增量沖年度計劃較為普遍,市場豬源供應寬松。

    雖然降溫之后,南方腌臘、灌腸集中啟動,但消費不及預期,且部分臨期低價凍品對市場造成一定沖擊。市場豬肉供大于求,白條價格偏弱運行。12月白條價格為18.53元/公斤,較上月下跌0.26元/公斤。

    從供應方面來看,企業出欄進度整體尚可,局部地區前期受豬病影響已逐漸平穩,養殖戶觀望中靈活分批出欄,不過大豬存量仍待消化,供應端仍有釋放壓力。

    需求方面,元旦備貨無明顯支撐,市場仍存年底盼漲預期,接下來或有臘八及春節前備貨行情,但南方腌臘高峰已過,需求延續體量或較有限。

    元旦假期過后,生豬市場價格進一步下探。

    卓創資訊分析師姜藝旋告訴記者,目前市場供大于求,旺季生豬價格難起。從供應端來看,當前作為常規消費旺季,規模養殖場和散戶的計劃出欄量均呈增加狀態。

    而需求端由于2023年冬季降溫緩慢,北方灌腸、南方腌臘進行時間較為分散,難有集中需求,導致白條鮮銷以及凍品出庫情況較差,屠宰企業宰量提振有限,腌臘難以帶動需求端對價格形成有力支撐。供強需弱共同作用,生豬價格旺季不旺。

    行業普虧促產能去化

    除三季度一度出現回暖外,2023年全年國內生豬市場價格整體低位運行,行業長時間處于虧損狀態。在2023年前三季度已披露的虧損數據基礎上,疊加四季度市場價格再度觸底,已可以預計過去一年養豬企業業績普虧成為定局。

    據Mysteel農產品數據統計,雖然去年12月國內豬價先跌后漲,中下旬虧損減少明顯,但大豬存量仍待消化,月均小幅下跌。

    月內飼料原料玉米及豆粕價格下滑明顯,利好于養殖場成本,使之自繁自養虧損略減。12月份生豬均價環比下調2.26%;玉米均價環比跌幅3.39%;月內豬糧比均值增至5.58,環比漲幅1.18%。市場在過度下跌二級預警區間震蕩徘徊。

    2023年12月,自繁自養月均虧損103.47元/頭,較上月虧損減少23.33元/頭。外購仔豬12月虧損143.48元/頭,較上月虧損減少了106.29元/頭。

    “從生豬養殖周期來看,從能繁母豬到標豬出欄約需要10個月的時間,2023年全年標豬出欄情況基本對應2022年3月至2023年2月期間的能繁母豬的變化情況?!鄙虾d撀摲治鰩熗鹾I彿Q。

    據Mysteel農產品數據顯示,2022年3月到2023年2月份,能繁母豬存欄呈增長走勢,從459萬頭增加至511萬頭,且母豬性能也持續提升,對應2023年全年生豬出欄量維持相對高位。

    2023年前三季度樣本企業生豬出欄量大體呈現‘緩慢增加、高位運行’趨勢,月度商品豬出欄量變化區間在726萬頭—875萬頭,同比上一年增幅8.55%—26.38%。在供給充足的情況下,2023年豬價低位運行,全年均價在14.99元/公斤。

    不過,隨著2023年豬價持續低迷,行業虧損情況加劇,產能出清也呈現加速跡象。

    據Mysteel農產品123家定點樣本企業數據統計,2023年11月規模場能繁母豬存欄量為494.83萬頭,環比減少1.92%,同比減少2.77%。

    11月生豬價格延續弱勢運行,養殖場虧損局面未改,南方部分省份個別規模場為緩解資金壓力,存在主動加大母豬淘汰量情況但幅度相對有限;北方多省受豬病影響,育肥豬和母豬均有不同程度受損,主動及被動淘汰量均有明顯增加,導致11月生豬產能加速去化。

    而到了12月,規模場能繁母豬存欄量為484.82萬頭,環比減少2.02%,同比減少5.45%。

    12月各地豬病影響延續,雖影響力有所減弱,但華中、華北及東北多地仍受豬病影響較大,能繁母豬被動去化量環比增加;且豬企年底資金回籠壓力較大,部分地區養戶存在主動去產能、加大出欄量套現,以彌補資金空缺情況,故12月能繁母豬存欄量環比降幅較大。

    今年市場預期回暖

    進入新年后,各地豬病影響繼續減弱,但行情預期仍較為一般,資金壓力影響下,部分養殖場主動去產能情況或繼續延續。

    “前期北方部分地區受到豬病影響,標豬呈逐步減少狀態,豬源充沛區域的低價生豬或流入豬源緊缺地區,對價格下降幅度有一定平抑作用。從需求角度來說,春節在2月10日,集中備貨影響,需求或有小幅走強,或達年內高峰值。供減需增,對價格形成一定支撐,或有上漲空間。但節日過后市場需求縮水,養殖場和散戶的計劃量遠超市場需求,供應仍然維持相對充裕狀態,供大于求態勢難改,價格仍存進一步下滑可能?!苯囆J為,2024年上半年養殖端或處于去產能階段,加之受豬病等因素影響,生豬出欄節奏或加快,該階段生豬供應量或較為充沛,價格或呈下降態勢。

    不過她也表示,2024年全年豬價最低點或出現在4月份。隨著產能逐步降至低位,市場供應或逐漸下滑,價格有止跌反彈的空間,拐點或出現在5—6月份。下半年生豬市場供應量或偏少,對行情有較強的支撐作用,加之受四季度需求旺盛的影響,豬價或上漲,并于12月份出現全年高點。

    華龍期貨認為,2024年生豬行情難有大的周期性反轉,但總體將逐步向好。上半年需求淡季疊加供應相對寬松,豬價難有起色,下半年產能進一步去化,疊加需求旺季,價格應有好轉。生豬盤面全年或將呈現前低后高的V字型走勢,并圍繞15000元/噸的中樞在13000—18000元/噸之間進行區間震蕩。

    方正中期期貨分析,單從生豬自身的供需層面,當前可能還得不出周期即將見底的結論,主要在于能繁母豬產能仍然處于高位,以及集團企業逆周期擴張的步伐并未顯著停止。

    養殖端各個環節的虧損當前仍然是難以扭轉的事實,但虧損不可能成為一種常態。當前豬價已經考驗到頭部優秀企業的現金成本,以及能繁母豬對肥豬的折價率進一步擴大,可能顯示周期的底部在逐步臨近。倘若仔數長期低于出欄成本,能繁的加速淘汰可能只是時間問題。

    山西證券近期研報指出,2024年進入將本輪周期的第四個“虧損底”,是2006年以來首次出現四個“虧損底”的周期,且周期磨底有望逐漸進入尾聲。無論是看2024年反轉,還是看2025年反轉,根據養殖股的演繹規律,均應重視生豬養殖股在第四個“虧損底”布局時機。如果第四個“虧損底”是最后一個底,則養殖股后續演繹邏輯有可能逐漸從“產能去化”階段進入“周期反轉”階段。悲觀情景下,若第四個“虧損底”是倒數第二個虧損底,則仍是布局生豬養殖股大周期機會的良好時機。

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